为什么要搞碳中和?限产限电什么原因?行情还有多大空间?

浏览:1168   发布时间: 09月24日

第一个问题,为啥要搞碳中和?

中国对资源品上涨的真实态度值得琢磨,为什么资源飞涨,下游有意见,还这么大力度搞碳中和、搞双减?因为这么多年以来,我们不计环境成本、社会成本在廉价对外供应资源品、工业品,国际社会属于得了便宜还卖乖,买了中国的便宜货,回头还指责你污染环境、能耗大。所以我们干脆接轨,把环保成本、社会成本pricein,以后就算碳价贵了,资源贵了,但是社会成本、环保治理成本下来了,就是划算的。或者说,这些资源本来就该是这个价,以后不再把环境难题、社会难题留给这些西部资源省,直接计价。这也符合共同富裕,东部带动西部的要求。资源看上去贵了,但算上社会成本、环保成本、治理成本等等,总成本是降低的。这是一个根本性的改变!

为啥搞碳中和,除了提高能源安全外,另外个逻辑,就是贸易,比如出口欧盟对于碳足迹有要求的工业电力用户。我们展开来说,碳中和,本来是欧美人的游戏,他们发展够了,弄出这套东西来限制后进国家。逼你碳减排,其实就是限制你的能源消费,矿产采掘,让你无法从产业上超过他们,他们手里有最后一张牌,是碳边境税。

以后,当一家鞋子厂出口商品到美国,人说,我要征收你碳税哈!我们工厂就掏出一张绿证,说你看看,我这个能源啊,都是海上风电来的,这都是区块链可追溯的能源供应,我用爱的绿电,做的环保鞋,你收我碳税没理由吧?

我们可以做的事情,是把风光发电做大,然后做大储能和输变电网络,让电网智能化。

第二个问题,为啥会要限电?是缺电么?限电,什么该受益呢?

如果火电装机跟不上,抽水蓄能上的也慢,为何风光装机越大岂不是越缺电?

可能大家会一头雾水,给大家说说,因为从发电的角度来说,以前一定是供大于求,现在不一样了,随着新能源装机上来之后,以前火电装机的话,3000块钱每千瓦,现在风电光伏装机的话大概要5000~7000块每千瓦,风电光伏的话能利用小时数大概在1000到2000小时每年,火电能到4000~5000小时,火电的发电量是光伏的两倍,成本只有它的50%。

搞明白成本跟产出后,我们说新增装机,以前的话按照净资产回报率5~8%去新增产能新增装机,大概火电会增10%左右的产能。

如果用新增风电光伏的话,因为发电量火电是风电光伏的两倍,成本只有50%,所以按照同样的净资产回报率去新增装机量只能新增2.5%,所以用风光装机越多,日积月累,反倒新增装机就慢了发点量小了!

缺电加上碳中和本来也需要不断限电限制高耗能行业,限电就来了。

第三个问题,用电量大的东西高耗能的股价又要继续涨?

我们来比较一组数据,同样是100亿,宁德是100亿利润1.2w亿市值;太钢不锈、华鲁恒升也类似100亿利润,700亿市值;北方华创是个位数利润100亿营收,但市值2300亿;你说资本选什么?那个合盛硅业,如果工业硅涨到十几万一吨的话,成本一万不到,一年利润三百亿。

在碳中和下,真的是时代赋予的财富!

第四个问题,这波上游周期行情有多大空间?

如果是价格关系,比如涨价,一般也就一倍空间;如果是周期错配,一般两到三倍空间;如果是技术创新,一般能有五倍空间。

那么这次化工企业是哪层关系,我说是需求周期错配,比如化工增速慢供给增加一年5-7%的增长,但目前他们的下游电池光伏一年增速是40%+,现在是2个行业的需求供给错配。

什么时候这个错配会被修正,供应链倍重构呢,化工产品里,比如金属硅、eva、纯碱、电解液、三氯氢硅、磷酸铁锂、pvdf等,从产能缺口角度,明年也许电池上游的磷酸铁锂跟电解液的产能就会上来;但其他一些估计要等2023年才可能有有效产能!

其实有些都是乐观的,比如eva粒子,工业级跟电池级的技术等级是不一样,实验室跟批量化也是完全两码事,不要高估国内的精细化工行业。

能终结这些错配的,反倒是民营大炼化龙头企业向产业链下游投资高附加值产品,新能源材料领域是他们向下游延伸中重要的一个赛道,近期我们已经看到这些公司在光伏、锂电和风电材料领域进行了大量项目布局,而且我们相信,这只是开始。

大型炼化企业进军新能源材料首先有低成本的原料优势,且他们在大型化工装置上的工业化能力出众。此外,作为新能源材料领域的追赶者,大型石化企业能够动用的研发费用以及能够实现的融资能力,相比新能源材料领域的龙头公司,其实并不弱。回顾LG化学、SK Innovation的发展,他们成功实现了从大型石化企业向新能源领域的转型。

第五个问题,这波周期行情,有啥分歧点?

首先是需求端,当然看空的也有话说,虽然限产还在继续限产还是在执行,中国神华8月份的煤炭产量同比只增长了1.7%,等于没增长,煤炭的缺口看起来根本解决不了;纯碱不错,山东海化和三友化工纯碱随可能被关停的,氨碱法产能估计未来都够呛的

但觉得后面部分周期股可能量的逻辑都有点问题,价的逻辑还好,敲计算器算业绩可能不太准了;担心的是需求侧,比如螺纹钢一半用在房地产,如果房地产新开工面积下滑3成,意味着螺纹钢需求下滑15个点。考虑到家电 汽车 机械这些也下降,对螺纹钢的需求下降说不定要超过20个点。限产也不一定能保持价格。房价一跌,消费者观望了,银行收缩一下,房地产公司难过了!8月份的数据,钢铁产量下降了13% 需求下降了10%。后面需求会不会进一步下降?核心还是看地产新开工,如果明年新开工下滑超过3成,啥周期都要崩溃,不过现在大家都还不敢想新开工下滑这么多!

另外就是双限,很多人担心,量的逻辑上加一个,现在新增产能没了,做二休五产量没了,业绩弹性没了!

制约行情的,另外个就是放开供给,11月全球气候大会啊,这个时间之前不会放开吧!钢铁煤炭铝业都是国企为主的吧?利润转移到国企大家共同富裕,过去十年互联网太爽了。感觉就是想让大宗商品涨一涨,不然全球放水下,老外放水我们就全接了!所以其实涨价,也符合我们的诉求。

最后的最后,一代牛市一代神,碳中和就是当下最核心的主线,关注清洁能源之外关注对应的上游周期股。

去年这个时候,投资人都是忙的是拍视频秀形象,写软文刷投资理念!那会是曾经的“茅”们,只要躺平就好了,乱动的都没有好下场,勤劳并不能致富。茅们能够躺平的基础是产业链短,买白酒就“茅、五、泸、汾”,消费就调味品、免税,医药能够让资金扎堆的公司仅有那么十几二十个。在找不到替代品的情况下,躺平确实是最好的选择。

现在不一样了,上游行业几乎覆盖所有制造业部门——能源、冶金、机械、化工、电子等等。于是,当主流品种估值太贵的时候,投资者们很容易在产业链上找到低估值的新能源+品种,所以,主线还是那个主线,但龙头早已没有了超额。

最近听闻鄙视链顶端的医药消费基金经理们终于开始放下身段,来听化工、机械、有色、电力等苦逼行业的路演时,不禁感叹,若不是净值所迫,谁愿意满身才华?!

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